“上市有风险，执行需谨慎”。然而，企业上市又的确能获得良好的市场信用及融资机会。业界预测，2015年LED将进入资本时代，上市已成为众多LED照明企业的必经之路。既然LED企业上市的资本狂欢已渐成趋势，下面，就由GSC君带大家去了解LED企业发行审核重点关注因素及LED企业IPO否决风险解码。
据了解，LED企业发行审核重点关注因素包括了以下6点：现实与可行的商业模式、募集资金投向、业务与技术、财务会计、LED企业基本情况及历史沿革、适应环境的弹性能力。
一个美丽的故事：现实与可行的商业模式
中国LED企业内在的价值和大众对其的认知往往并非一致，因此需要保荐机构为投资者讲述一个容易理解并且非常美好的关于企业成长的故事，而且要提炼出卖点，卖点对于发审委的审核非常重要。至于怎样提炼，我们可以回忆我们中学时候老师教我们写文章的方法——那就是把全文最重要也是最精华的一句话提炼出来放在最前面。保荐机构也是如此，曾经有人指出，一定要将LED企业的亮点挖掘出来并且保证占据LED行业的前三位，然后用最好理解的表达方式一一“一句话”的形式表达出来，这就是卖点。
LED企业商业模式主要包括盈利模式、营销模式和管理模式。判断一家LED企业的发展前景、未来的市场空间，主要看其商业模式是否适应市场环境、是否与其本身的发展阶段相适应、是否具有扩张的能力以及新的经营模式取代旧的经营模式的趋势是否无法阻挡，如果企业的经营模式存在缺陷，将对LED企业上市后持续经营带来隐患。
未来发展前景：募集资金投向
LED企业的发展前景及业绩增长主要依赖于募集资金项目的实施。关注LED企业募集资金投向问题，主要关注以下几个方面：
1、LED项目是否投资主营业务，是否与企业的发展目标结合。
2、LED项目实施的可行性与风险，可行性如是否有足够市场，是否有足够的核心技术及业务人员，是否有足够的技术及规模化生产工艺储备等;风险如原产能扩张、向上下游扩展、收购同行业企业、投资新产业、有关技术产业化面临的风险。
3、LED项目实施准备情况，募集资金到位后能否顺利实施，如配套的土地，有关产品的认证或审批情况，LED项目是否取得环保批文(环保政策上的一票否决制)等。
4、LED项目与企业的发展战略的关系，与企业目前的生产经营、财务状况和管理水平相适应;
5、LED项目投资形式：原有设备和资产的扩建或技改、新建设备或资产、对外股权投资、收购LED企业或企业股权、收购资产、归还固定资产投资贷款、补充营运资金。不得用于持有交易性金融资产、不得借予他人、不得用于委托理财、不得投资于以买卖证券为主要业务的企业。
LED经营模式与竞争优势：业务与技术
1、经营模式：也就是LED企业的盈利模式，是LED企业成熟的标志。“花盆的大小决定了花的成长极限”，判断一家LED企业的发展前景、未来的市场空间，主要看其经营模式是否具备适应市场变化(稳定)、是否满足企业的经营目标以及是否具备扩展空间。如果LED企业的经营模式存在缺陷，将对LED企业上市后持续经营带来隐患。
2、竞争优势：
首先分析LED企业目前的行业地位及竞争优势：根据报告期内LED企业的现金流、净利润、净资产收益率、总资产收益率等指标与同行业可比企业(主要是上市LED企业)对比，确定企业的LED行业地位与竞争优势。
其次分析LED企业通过什么途径建立竞争优势：
①通过降低成本并以更低的价格提供相似的产品-产品难于区分，主要通过规模以及工序等手段;
②通过技术创新创造真实的差异化产品-高新技术产品;
③通过品牌、信誉形成的垄断效应创造虚拟的差异化产品;
④通过创造高的转换成本锁定用户;
⑤通过建立门槛把竞争者挡在外面-专利、政府特许、网络效应(形成正反馈，用户越多就能吸引更多的用户)。
最后分析LED企业的竞争优势能保持多久，这与LED企业获得竞争优势的途径以及所处的LED行业相关。证监会会特别关注LED企业应为未来变化的弹性能力，即应对人民币升值、技术升级、原材料价格上涨、产品价格波动、税收政策变化等一系列未来变化的能力。
LED企业资产质量及盈利能力：财务会计
1、独立盈利能力：LED企业的盈利应来源于LED业务，如果主要来源于非经常性损益以及优惠与补贴，其独立的盈利能力受到质疑。对于优惠与补贴主要从合法、合理、重要、持续以及措施方面关注。
2、持续盈利能力：LED生产经营模式、LED产品或服务的结构是否发生了或将要发生变化;经营环境是否发生了或将要发生变化;对主要供应商以及客户是否存在重大依赖等方面分析LED企业持续盈利能力。
3、财务状况：根据财务结构及比率，如从资产负债率流动比率、速动比率分析LED企业的偿债能力;根据应收帐款、存货、经营性现金流量与LED主营业务收入的对比分析LED企业的收入质量。
4、收入确认：作为拟上市的LED企业，其信息披露需要满足上市企业信息披露的要求，但有些LED企业，因受改制、行业或客户的影响，在一年当中，其业绩非常不均衡，对于这些LED需要分析其收入的确认是否符合规定，收入与成本是否匹配。
LED企业清白的身份：LED企业基本情况及历史沿革
1、股东是否将与企业主营业务相关的资产全部注入到LED企业，股东以及董事高管人员的利益是否与LED企业的利益一致，LED企业是否存在向关联方输送利益的情况，LED企业的管理层是否保持稳定。
2、LED企业的股权是否清晰，设立以来是否发生频繁的股权转让，尤其是涉及到LED企业核心人员的持股转让，控股股东及实际控制人是否保持稳定。
3、LED企业运作机制是否完善，内部组织架构以及各组织的功能定位是否清晰，包括各子企业的功能定位，内部决策的执行效率;LED企业与外界的沟通情况，应对LED市场及变化的反应速度，是否存在违法违规行为等。
共性问题：适应环境的弹性能力
1、对出口型LED企业，人民币升值以及出口退税率降低对LED企业造成的风险、企业应对能力及措施。
2、原材料涨价或波动造成的风险以及LED企业的传导能力及措施。
3、资产存在的瑕疵是否对LED企业资产状况、财务状况、经营能力构成重大不利影响。
4、LED行业的经营许可，海外经营、进出口经营等方面的合规性。
5、风险揭示的完整性和特殊性，对策及措施的针对性和有效性。
