“政策推动+价格下降”促渗透加速。从各国公布的白炽灯淘汰计划来看,2014年将是全世界各主要国家进入白炽灯废止计划的最终阶段,大量的白炽灯替换市场在各国政府的扶持下将强行拉动LED照明产品的增长空间。另一方面,LED产品价格继续保持下降趋势,部分产品价格已接近节能灯,性价比优势愈发明显。2014年第一季度照明LED报价跌幅介于5%-9%;背光LED报价跌幅则约为在3-7%,报价跌幅相较去年逐步趋于平稳,有利于企业维持一定毛利水平。两大因素共同促进LED渗透率加速提升,拉动行业景气度。
4寸外延片将成为市场主流。在3月18日上海举办的SEMICONChina展会上,国内外各大蓝宝石长晶炉大面积集中亮相,其中大部分炉子是以大尺寸为主,反映了行业往4寸外延片发展的趋势,预计到2017年4寸外延片生产将占总产能45%,成为市场主流。目前大陆LED行业使用普遍都是2英寸衬底,未来行业的发展方向是向4英寸甚至更大尺寸发展下,MOCVD的有效利用率将大幅度提升。若良率相同的情况,4英寸衬底相比2英寸衬底会把成本降低20%-30%。
光效提升有助于间接控制成本。日前科锐(CREE)宣布白光功率型lED实验室光效达到303lm/W,为目前行业研发最高纪录。从这一成果可以看出LED技术的飞速进步,目前量产LED晶片光效逐步达到170lm/W(光效超过T5荧光灯),反映出整个LED行业光效提升是大趋势。更大的光效能够提高照明解决方案的性价比,更为显著地节约能源,控制成本;众厂家也纷纷应用PSS衬底技术提升光效同时有效维持毛利率。
需求爆发,渗透加速,空间巨大。2013年LED背光渗透率达到90%,预计2014年将达100%,该细分需求进入平稳期。未来LED行业主要靠照明拉动。目前LED照明市值104亿美元,全球渗透率仅13%,处于加速渗透阶段,到2020年市场可达790亿美元,成长空间巨大。中国政府也做出了相应规划:计划在2015年将LED照明节能产业产值提高到4500亿元。
投资策略。LED照明正处于渗透率从不足20%到50%的快速渗透期,从台湾LED企业一季度营收情况来看,行业景气度明显优于去年同期。虽然LED行业近期进入一波调整行情,但是行业即将进入4月份传统旺季,基本面保持强劲的趋势将会延续。另一方面,随着产业整合不断进行,价格的下降会使企业毛利水平承受压力,LED行业将逐步出现分化,从过去的产能比拼转变为技术比拼、成本比拼,行业集中度将提升。因此,未来看好上游芯片具有技术优势,规模优势,成本优势和外延扩张能力的龙头企业,下游应用领域看好具有渠道优势和具有更多品牌附加值的企业。另外,看好产业链上生产其他配套设施的公司,比如光学检测和电源驱动等。
风险提示:1.照明产品需求不及预期
2.国外企业对大陆企业进行专利打击
